« Mettre la dette au frigo » : le débat est celui de notre dépendance aux marchés financiers

Depuis quelques jours, une polémique agite le débat économique et médiatique français, suscitée par les propos de Jean-Luc Mélenchon. Celui-ci a suggéré de « mettre au frigo », c’est-à-dire de sortir du champ de vision immédiat des marchés financiers, l’ensemble de la dette publique française, avec l’appui de l’Eurosystème. Cette proposition vient briser un tabou profondément enraciné dans la gestion contemporaine de la dette : l’idée que l’État ne puisse se financer qu’en acceptant la pression coercitive des marchés, où son coût d’emprunt est dicté par les mécanismes d’offre et de demande. Cette pratique a conduit, au premier trimestre 2026, à l’accumulation d’une dette publique représentant 117,5 % du PIB. En suggérant de « congeler » une partie de cette dette dans le bilan de la Banque centrale européenne (BCE), Mélenchon remet en question le rôle disciplinaire attribué aux marchés. Une dette détenue par la banque centrale ne pèse pas économiquement ni politiquement de la même manière qu’une dette détenue par des investisseurs privés. Elle est alors soustraite aux fluctuations quotidiennes et aux décisions de vendeurs privés qui pourraient jugez insuffisamment crédible la politique d’un gouvernement. Si l’on venait à « congeler » la dette, le Trésor rembourserait les titres à la BCE, qui pourrait les réinvestir, voire les transformer en dette à très longue maturité, pour maintenir ce volume à l’abri des marchés. Par ailleurs, la BCE pourrait inverser sa tendance actuelle de réduction de son bilan pour freiner l’envolée des taux. Cette approche, déjà expérimentée par la Federal Reserve américaine, montre qu’elle est techniquement envisageable. Cette initiative est portée par plusieurs économistes et par des gouvernements européens partageant les mêmes préoccupations sur la politique monétaire. Elle ne prône pas l’annulation de la dette, mais souhaite créer une alternative au modèle purement marché, afin de permettre aux décisions économiques et écologiques de ne plus être subordonnées aux arbitraires des marchés financiers.